金融硕士#2016金融硕士考研究生公司理财要点#资本结构

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时间：2016-06-2610:40:19

备战金融硕士考研的考生需要掌握的知识很多，包括经济学
、金融学、投资学 、银行货币学以及公司理财等方方面面 ，这需要考生把握重点
，统筹全局的来展开复习。三人行考研网小编同时会给大家提供相应的复习资料，帮助考生顺利备考 。下文是有关公司理财方面的知识要点 ，希望考生认真记忆
。　　1.MM假设

列举在一个无税的世界里
，MM理论成立所需的3个假设。在现实的世界中，这些假设是否合理?请解释 。

解：1
、无税;2、无交易成本;3 、个人和公司的借贷利率相同
。

1
、无税;(实际经济中存在公司税 ，公司的价值与负债水平正相关。因为利息支付可在税收中扣除
，所以负债的增加会使税收支出小化，从而使对股东来说的公司价值大化)

2、无交易成本;(在现实生活中 ，财务困境成本可能是比较大的 。因为股东是这些成本的终负担者
，所以公司有动力将举债控制在较小的规模之内)

3 、个人和公司的借贷利率相同
。(由于投资者可以以垫付保证金的方式购买证券，个人借款的有效利率可能并不高于公司借款的利率。因此 ，在将MM定理运用实际生活中时，这一假设是较为合理的 。如果企业能够以低于个人借款利率借款
，那么它将可能通过借款增加其公司价值
。根据MM定理一，在没有税收的世界里 ，这一情况并不存在)

2.MM命题

在一个无税
、无交易成本、无财务困境成本的世界里
，下面的说法是正确的 、错误的
、还是不确定?如果一个公司发行权益来回购一部分债务，公司股票的每股价格将上涨 ，这是因为回购债务使得风险减小。请解释 。

解：错误。财务杠杆的降低将同时降低股票的财务风险和预期收益
，根据MM定理，这两种效应事实上是相互抵消的 ，从而使股票价格和公司价值不随财务杠杆的变动而改变
。

3.MM命题

在一个无税、无交易成本 、无财务困境成本的世界里
，下面的说法是正确的、错误的
、还是不确定?适度负债将不会增加公司权益的必要回报。请解释 。

解：错误
。根据MM定理Ⅱ(无税收)，公司权益的预期收益率与公司的债务权益比率成正相关关系 ，即。因此
，公司资本结构中，债务比例的增大将使得权益的预期收益率升高 。

4.MM命题

在其他各方面均一样的情况下 ，税使得杠杆公司的价值大于无杠杆公司的价值，其玄机是什么?

解：利息是可以免税的
，支付给股东的股息是不能免税的
。

5.经营风险与财务风险

解释经营风险和财务风险的概念。假如A企业的经营风险大于B企业，是否A企业的权益资本成本将更高?请解释 。

解：经营风险源于公司经营活动 ，与公司的资产的风险直接相关
。财务风险完全由公司资本结构决定。由于财务杠杆
，或使用债务融资增加，财务风险就会增加 。因此 ，如果A企业杠杆更高则权益成本会更大
。

6.MM命题

您将如何回答下面的争论?

Q：如果一个企业增加债务的使用
，企业权益的风险将会增加，对吗?

A：对 ，MM定理Ⅱ的实质内容就是这个。

Q：如果一个企业增加负债的使用
，还债时违约的可能性将增加，因此将增加企业所负债务的风险 ，对吗?

A：对 。

Q：换句话说
，增加负债会增加权益与负债的风险，对吗?

A：就是这样。

Q：那么 ，如果企业只采用权益或负债进行融资，这两种资本的风险均会因负债的增加而加大
，那么负债的增加将增加企业的总风险，从而降低企业的价值 ，对吗?

A：??

解：不对
。权益和债务的成本上升这是对的
，但是需要记住的是债务成本还是低于权益成本的。所以随着债务的增加，不一定会上升 。

7.优资本结构

是否可以很容易地辨认出使公司价值大化的负债权益比 ，为什么?

解：因为许多相关的因素
，如破产费用、税收不对称 、代理成本不能轻易识别或量化，所以几乎不可能确定精确的债务/股权比例来使得企业的价值大化
。然而 ，如果该公司新债务的成本突然变得更加昂贵
，那么很有可能公司的杠杆也很高。

8.财务杠杆

为什么债务的使用被称之为“财务杠杆”?

解：之所以叫做杠杆，是因为它放大了收益或亏损 。

9.自制杠杆

什么是自制杠杆?

解：如果杠杆公司的定价过高 ，理性投资者将只以个人账户借款来购买无杠杆公司的股票
。通常把这种替代称为自制财务杠杆。只要投资者个人能以与公司相同的条件借入或贷出
，他们就能靠自己来复制公司财务杠杆的影响 。

10.目标资本结构

涉及资本结构的财务管理的基本目标是什么?

解：基本的目标是减少非市场承诺的价值
。

考研的路途虽然漫漫，但是只要大家付出努力 ，做好规划就一定能够有所成效。三人行考研网小编在这里希望每一位考生都能够结出胜利的果实 。

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