金融硕士#2016金融硕士考研究生公司理财要点#投资决策

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时间：2016-06-2610:42:27

备战2016年金融硕士考研的考生需要掌握的知识很多
，包括经济学、金融学 、投资学
、银行货币学以及公司理财等方方面面，这需要考生把握重点 ，统筹全局的来展开复习。三人行考研网小编会给大家提供相应的复习资料
，帮助考生顺利备考 。下文是有关公司理财方面的知识要点，希望考生认真记忆
。　　1.机会成本

请阐述一下机会成本的含义。

解：机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本 。选择投资和放弃投资之间的收益差是可能获取收益的成本
。

2.增量现金流

在计算投资项目的NPV时 ，下边哪一个可以被看成是增量现金流?

①新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。

②只有新的项目被接受
，才会开始投入建造的机器和厂房 。

③过去3年发生的和新项目相关的研发费用
。

④新项目每年的折旧费用。

⑤公司发放的股利 。

⑥项目结束时，销售厂房和机器设备的收入
。

⑦如果新项目被接受 ，那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。

解：

①负效应之侵蚀效应
，因此是

②是

③为沉没成本，不是

④尽管折旧不是现金支出 ，对现金流量产生直接影响
，但它会减少公司的净收入，并且减低公司的税收 ，因此应被归为增量现金流 。

⑤公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金流。

⑥是

⑦是

3.增量现金流

你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆
。公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制高尔夫球杆
，下列哪一项不会产生增量现金流。

①自有土地可以被用来建设新厂房，但是如果新项目不被接受 ，该土地将以市场价700000美元出售 。

②如果钛合金和石墨制高尔夫球杆被接受
，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降300000美元
。

③去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200000美元。

解：

①机会成本，因此会

②负效应之侵蚀效应 ，因此会

③为沉没成本
，不会

4.折旧

如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法(MACRS)?为什么?

解：为了避免税收 ，公司可能会选择MACRS
，因为该折旧法在早期有更大的折旧额，这样可以减免赋税 ，并且没有任何现金流方面的影响 。但需要注意的是直线折旧法与MACRS的选择只是时间价值的问题
，两者的折旧是相等的，只是时间不同
。

5.净营运资本

我们在前面讨论资本预算的时候 ，我们假设投资项目的所有的营运资本都能够回收。这是一个在实践中可以接受的假设吗?如果不可以，将出现什么情况?

解：这只是一个简单的假设 。因为流动负债可以全部付清
，流动资产却不可能全部以现金支付，存货也不可能全部售完
。

6.独立原则

一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原则进行资本预算 ，因为我们把项目看成
，一个迷你小公司，在做资本预算时 ，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法 。

解：这个说法是可以接受的
。因为某一个项目可以用权益来融资
，另一个项目可以用债务来融资，而公司的总资本结构不会发生变化。根据MM定理 ，融资成本与项目的增量现金流量分析无关 。

7.约当年均成本法

约当年均成本法(EAC)在哪种情况下适用于比较2个或更多个项目?为何使用这种方法?这个方法里是否隐含着你认为比较麻烦的假设?请做出评价。

解：EAC方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应
，这是因为EAC方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期，这样就可以进行比较
。EAC方法在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符 ，它忽略了通货膨胀率以及不断变更的经济环境。

8.现金流和折旧

“在做资本预算的时候
，我们只关注相关税后增量现金流，由于折旧是非付现费用 ，所以我们可以在做预算的时候忽略折旧 。 ”请评价这句话
。

解：折旧是非付现费用，但它可以在收入项目中减免赋税
，这样折旧将使得实际现金流出的赋税减少一定额度，并以此影响项目现金流 ，因此
，折旧减免赋税的效应应该被归为总的增量税后现金流。

9.资本预算审议

一所大学的主修课本的出版商手中有一部现有的财务学教材 。出版商正在考虑是否出版一部定价较低的精简的基础版教材，哪些方面应该被考虑在这个项目的资本预算中
。

解：应考虑两个方面：第一个是侵蚀效应 ，新书是否会使得现有的教材销售额下降?第二个是竞争
，是否其他出版商会进入市场并出版类似书籍?如果是的话，侵蚀效应将会降低。出版商的主要需要考虑出版新书带来的协同效应是否大于侵蚀效应 ，如果大于
，则应该出版新书，反之 ，则放弃 。

阅读下边的小案例
，回答后边的三个问题
。2003年，保时捷公司推出了它的新款SUV(多功能运动型轿车)Cayenne。这款车的价格为40000美元 ，Cayenne从0加速到60英里每小时需要8.5秒 。保时捷进入奢华SUV市场是由梅赛德斯&mdash奔驰的M系SUV取得的巨大的成功所推动的
。这个汽车细分市场近年来带来了高额利润。Cayenne的进入显然加剧了这个细分市场的竞争程度 。2006年，保时捷又推出了CayenneTurboS
，这款车从0加速到60英里每小时只需要4.8秒，其最高速度可以达到168英里每小时。你可能要问它的价格为多少?CayenneTurboS的基本配置已经需要112000美元
。

许多分析家就保时捷进入奢华SUV市场持谨慎态度。他们担心的不仅包括保时捷是一个SUV市场的新进入者 ，而且因为引入Cayenne可能破坏保时捷作为一个高性能汽车制造商的品牌效应 。

10.副效应

在评估Cayenne项目的时候
，你是否会考虑其对保时捷的品牌产生的副效应?

解：当然应该考虑，是否会对保时捷的品牌效应产生破坏是公司应该考虑到的
。如果品牌效应被破坏 ，汽车销量将受到一定影响。

11..资本预算

保时捷是最后进入SUV市场的几个厂商之一 。为什么当其他厂商都决定(至少最初决定)不进入该市场的时候
，保时捷却决定进入市场?

解：保时捷可能有更低的边际成本或是好的市场营销
。当然，也有可能是一个决策失误。

12.资本预算

在评估Cayenne项目的时候 ，保时捷应该如何看待目前市场上SUV的边际利润率?你认为总体边际利润率会在竞争越来越激烈的市场中保持不变吗?或者保时捷公司可以过本公司的品牌效应和Cayenne的良好表现来达到呢?

解：保时捷将会意识到随着越来越多产品投入市场
，竞争越来越激烈，过高的利润会减少 。

考研的路途虽然漫漫 ，但是只要大家付出努力
，做好规划就一定能够有所成效
。三人行考研网小编在这里希望每一位考生都能够结出胜利的果实。

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