经济学#案例分析#费切尔公司—国际企业的融资战略

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时间：2016-06-2611:39:56

20世纪70年代末期
，威尔福&bull柯里根，费切尔照相器材公司的英籍董事长兼总经理 ，在将费切尔公司卖掉后的大约一年时间
，于1980年11月，开始建立了LSI公司 ，公司位于加州
，生产顾客定做的微芯片。尽管威尔福的这项经营项目在当时听起来是有悖于常规的，但他还是在1981年1月利用他在费切尔的工作经历说服了美国的一些风险资金所有者 ，在这个新工厂上投资了将近700万美元 。

公司当时只有4名员工
，但是自从威尔福解决了两个关键问题，即产品的开发以及资金的最初注入以后 ，公司的状况便稳步地改善
。威尔福现在必须决定ISI公司如何才能更好地为全世界的客户服务
，并如何从那里获得扩大业务所需的资金。

　　威尔福从他在费切尔公司的经验中懂得，作为一个微芯片的制造商 ，他必须全球性地考虑如何确定生产地点和消费群 。他认为若想获得成功，必须在三个关键的地点集中力量––日本
、美国及欧洲
，他将之称为全球“三步策略”，其组织策略则是在生产和消费国由LSI公司和当地的投资者合资建立工厂 ，LSI公司在工厂中享有利益支配的权利
，尽管各国公司的运营部将是相对独立的，但这些公司仍然在技术、资金及管理上相互关联 ，这样既形成了各公司间互相依赖的关系
，又使得各公司自由地应付各自的市场需求成为可能
。威尔福的运营一步入正轨，他就开始寻求更多的资金 ，关键是要以合适的价格获得合适的数量。1982年2月
，差不多就是在美国的风险资金启动LSI公司一年以后，LSI公司开始转向欧洲以寻求风险资金 ，因为该公司发现在欧洲缺少的是高科技股票 。LSI公司在英国集资了1000万美元
，这使得LSI公司的股票价格每股上升到了7美元，而仅在1年之前 ，每股股票的价格还只有0.9美元
。　　LSI公司在股票价格上迅速增长，1983年5月
，LSI股票在美国上市并集资1.62亿美元，每股股价为21美元。这一次经历比该公司在欧洲的经历更为成功 ，并证明了美国对高科技公司的欢迎程度 。尽管在欧洲和美国市场取得了成功
，LSI公司仍未能完成其第三步计划––日本
。然而，威尔福了解到 ，野村证券公司
，日本最大的证券公司，为其在日本的客户购买了大量的LSI股票。被这个信息所鼓励 ，威尔福去了日本与野村证券公司的经理进行了商谈
，用以确定LSI公司的下一步策略如何实施，商谈的结果 ，威尔福认为开始在日本经营的时机已到 。正如他在欧洲 、美国等地所采取的措施那样
，威尔福建立了LSI公司的日本子公司，LSI.KK公司 ，母公司对LSI.KK公司控股70%，另外30%的股份则由25家日本当地投资商共同拥有。然而这些投资商并非小型企业
，日本人寿保险公司，世界上的第三大保险公司 ，也成为LSI公司的主要股东
，这次投资对于LSI公司来说是有益的，不仅使该公司进入了日本的消费市场 ，而且进入了日本的资金市场
。作为一家日本公司
，LSI.KK公司与其制造伙伴，本洪半导体公司 ，建立了与日本银行的信用联系
，为了帮助LSI公司更好地利用资金市场及在日本当地建立良好的公司形象，威尔福聘用了NEC公司的1名高级主管 ，他帮助LSI公司在日本建立了良好的公司形象
，并为公司打开了通往金融市场的大门，LSI公司这时的信用联系有6%是在日本 ，而9%的信用联系则是在美国。

既然在日本的生意一切正常，威尔福又将目光转向了欧洲
，他准备建立一家新的欧洲公司 。他必须决定该公司的结构，既可以建立成为美国母公司的一个办事处 ，这样的话将使用美国的资金并完全被母公司控制与保护也可以作为一个欧洲公司被建立起来
。威尔福最终选择了后者。因此他利用摩根&bull斯坦利有限公司
，一家大型证券公司，建立了LSI欧洲公司 ，母公司在这家新建立的公司中持有82%的股份
，剩下的股份则过私人交易卖给了欧洲投资者，其中一家投资者还是德国五大银行的风险资金部门 ，威尔福坚信过建立欧洲公司
，可以用比其他方式更高的股票价格获取资金，LSI公司也能够比母公司的一个办事处更好地为欧洲的消费者服务 。

1985年和1987年 ，威尔福两次回到了欧洲资金市场
，而在1987年这次，LSI公司选择了债券发行 ，第一笔的2300万美元的债券是过瑞士银行––世界上最大的银行之一发行的，第二笔可自由兑换成普通股票的债券
，则是由摩根&bull斯坦利证券公司发行的，欧洲债券市场对于LSI公司来说有两大吸引力：低廉的价格(比美国本土提供的利率要低)以及较短的发行周期
。由于LSI公司不必担心美国证券与外汇委员会所订的一切法规条例 ，使得债券的发行上市更加迅速。

尽管大量的资金是在国外资金市场上筹集的(自1982年以来超过2亿美元)
，却并未构成对LSI公司的外汇风险 。LSI公司的全球运营所赚取的年收入足以偿还其债务负担
。同时，LSI的附属公司可以进入当地的信用市场 ，这是因为这些附属公司都是以当地公司的名义组建的
，而非仅仅是一家外国公司的办事处。

讨论题：

1.分析LSI公司利用国际资本市场所采用的不同方法 。

2.为什么LSI公司要利用这些国际市场?

3.LSI组织策略是怎样与融资策略相配套的?